Cổ phiếu của bên phát hành USDC, Circle Internet Group (mã Nasdaq: CRCL), được báo giá ở mức 73,57 USD trong phiên giao dịch gần đây theo giờ miền Đông Hoa Kỳ, giảm khoảng 72% so với mức đỉnh 52 tuần, biên độ dao động trong ngày đạt 7 USD (đỉnh 74,45 USD, đáy 67,365 USD), khối lượng giao dịch vượt 14,35 triệu cổ phiếu. Theo dữ liệu từ MarketBeat và InsiderTrades, đánh giá đồng thuận của giới phân tích là “Giữ (Hold)”, với giá mục tiêu trung bình 134,18 USD. Cùng lúc đó, theo báo cáo của Tokenpost (truyền thông Hàn Quốc), Circle đang bắt tay cùng Nomura Securities của Nhật Bản để tiến vào thị trường ngoại hối (FX) — được xem là một bước mở rộng kinh doanh đáng chú ý của bên phát hành USDC. Đáng lưu ý là, trong khi giá cổ phiếu chịu áp lực, lực mua từ tổ chức lại tăng lên.
Góc nhìn biên tập: Giá cổ phiếu là chuyện của Circle, dự trữ mới là chuyện của thẻ bạn
Trước tiên hãy làm rõ điểm dễ bị nhầm lẫn nhất: giá cổ phiếu CRCL và khả năng sử dụng, khả năng thanh toán của chiếc thẻ gắn USDC trong tay bạn là hai chuyện hoàn toàn khác nhau.
CRCL là cổ phiếu của công ty Circle, phản ánh đánh giá của thị trường về mô hình lợi nhuận, độ nhạy với lãi suất và định giá của công ty này. Còn độ “đáng tin cậy” của USDC lại phụ thuộc vào tính đầy đủ và khả năng đổi lại của tài sản dự trữ (chủ yếu là trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền mặt) — phần này được đảm bảo bởi báo cáo dự trữ hàng tháng của Circle và xác nhận từ bên thứ ba, không có mối liên hệ trực tiếp với biến động giá cổ phiếu. Nói cách khác: CRCL giảm 72% không đồng nghĩa với việc USDC rời xa mốc 1 USD hơn.
Vậy nhóm người dùng nào cần lưu ý? Chủ yếu là những người dùng thẻ sử dụng USDC làm đồng tiền nạp hoặc thanh toán:
- Người dùng MetaMask Card quẹt trực tiếp bằng số dư USDC;
- Người dùng Coinbase Card coi USDC là tài sản chi tiêu chính;
- Và bất kỳ ai có thói quen “đổi qua lại USDT ↔ USDC” để phân tán rủi ro của một stablecoin duy nhất.
Về mốc thời gian dự kiến: trong 7 ngày tới, tin tức này sẽ không làm thay đổi phí hay khả năng sử dụng của bất kỳ thẻ nào; trong 30 ngày tới, điều thực sự đáng theo dõi là báo cáo dự trữ hàng tháng tiếp theo của Circle, chứ không phải giá cổ phiếu; trong 90 ngày tới, nếu hợp tác ngoại hối giữa Circle và Nomura được triển khai, có thể làm tăng các kịch bản thanh toán bù trừ USDC giữa các tổ chức khu vực châu Á - Thái Bình Dương — nhưng đây là chuyện ở cấp độ B2B, gần như không ảnh hưởng đến cảm nhận của người dùng thẻ cá nhân.
Nếu bạn vốn đã sử dụng USDT làm đồng tiền chủ lực, có thể tham khảo phần phân tích của chúng tôi trong đánh giá MPCard — biến thể Asia Elite của thẻ này đi theo tuyến đường châu Á - Thái Bình Dương với thẻ Visa ảo, logic thanh toán bù trừ cũng hoàn toàn không liên quan đến giá cổ phiếu bên phát hành.
Đối chiếu lịch sử: lần này khác với sự kiện USDC mất neo năm 2023
Nhiều người vừa nghe “Circle” cộng với “giảm” đã theo phản xạ nhớ lại sự kiện USDC mất neo tháng 3 năm 2023. Khi đó USDC từng giảm xuống còn 0,87 USD, nguyên nhân gốc rễ là khoảng 3,3 tỷ USD dự trữ của Circle bị kẹt tại Silicon Valley Bank (SVB) — ngân hàng đã sụp đổ — đây là rủi ro thực sự ở phía dự trữ, nên bản thân stablecoin đã mất neo.
Còn lần này, thứ giảm giá là cổ phiếu CRCL, không phải stablecoin USDC. Phía dự trữ không xảy ra sự kiện kiểu SVB, cơ chế đổi lại 1:1 vẫn vận hành bình thường. Đây là khác biệt cốt lõi:
| Tháng 3/2023 | Lần này (2026) | |
|---|---|---|
| Cái gì giảm | Bản thân stablecoin USDC | Cổ phiếu công ty CRCL |
| Nguyên nhân gốc rễ | Tài sản dự trữ bị đóng băng tại SVB | Tâm lý định giá thị trường + yếu tố kỹ thuật |
| Ảnh hưởng tới người giữ thẻ | Trực tiếp (việc đổi lại bị cản trở) | Gián tiếp đến gần như không đáng kể |
| Động thái của tổ chức | Đổ xô rút tiền hoảng loạn | Lực mua ngược lại còn tăng |
Tham chiếu gần đúng hơn thực ra là biến động dữ dội của giá cổ phiếu Coinbase sau khi niêm yết — biến động giá cổ phiếu của sàn giao dịch/bên phát hành và khả năng sử dụng cốt lõi của sản phẩm đã tách biệt nhau trong dài hạn. Mức biến động cao của CRCL kể từ khi IPO năm 2024 là đặc điểm bình thường của một cổ phiếu tăng trưởng, không nên suy diễn thành tín hiệu rủi ro cho stablecoin.
Góc nhìn pháp lý: bên phát hành mở rộng mảng ngoại hối, vùng xám nằm ở đâu
Việc Circle hợp tác với Nomura để tiến vào thị trường ngoại hối, về bản chất là đưa stablecoin tuân thủ pháp lý vào chuỗi thanh toán bù trừ ngoại hối truyền thống. Con đường này hiện đang ở vùng xám được cơ quan quản lý chú ý rõ ràng nhưng chưa bị cấm rõ ràng:
- Tại Nhật Bản, stablecoin đã được đưa vào khung sửa đổi của Luật Thanh toán, chịu sự giám sát của FSA. Nomura tham gia với tư cách tổ chức được cấp phép là động thái nằm trong khuôn khổ tuân thủ. Độc giả có ý định sử dụng thẻ U tại Nhật Bản có thể tham khảo hướng dẫn tuân thủ tại Nhật Bản.
- Tại Hongkong, Sắc lệnh Stablecoin đã có hiệu lực từ năm 2025 — cả việc phát hành lẫn phân phối đều cần giấy phép. Nếu bên phát hành nước ngoài như Circle muốn triển khai mảng kinh doanh tổ chức tại Hongkong, vẫn cần đối chiếu với khung pháp lý địa phương, chi tiết xem tại hướng dẫn tuân thủ tại Hongkong.
- Đối với người giữ thẻ cá nhân, dù Circle hợp tác thế nào với Nomura, chủ thể pháp lý mà bạn đối diện khi quẹt thẻ vẫn là tổ chức phát hành thẻ và mạng lưới thanh toán (Visa/Mastercard), chứ không phải mảng ngoại hối của Circle. Ranh giới này không thay đổi.
Nói ngắn gọn: việc mở rộng B2B của bên phát hành không làm thay đổi địa vị pháp lý của người giữ thẻ cá nhân.
Những mốc then chốt cần theo dõi tiếp theo
- Báo cáo dự trữ hàng tháng tiếp theo của Circle — đây mới là chỉ số cứng để đánh giá độ khỏe mạnh của USDC, có trọng số cao hơn nhiều so với giá cổ phiếu, theo dõi tại trang Circle Transparency.
- Chi tiết công bố chính thức về hợp tác ngoại hối Circle - Nomura — là thanh toán bù trừ stablecoin, lưu ký, hay chỉ đơn thuần là hợp tác thanh khoản? Phạm vi quyết định mức độ ảnh hưởng.
- CRCL có quay trở lại đường trung bình 200 ngày hay không — điểm đảo chiều về mặt kỹ thuật, nhưng chỉ có ý nghĩa với nhà đầu tư cổ phiếu, còn với người giữ thẻ thì là nhiễu.
- Tuyên bố của cơ quan quản lý châu Á - Thái Bình Dương về việc “đưa stablecoin vào thanh toán bù trừ ngoại hối” — nếu FSA Nhật Bản, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hongkong sau này lên tiếng, đó mới là biến số thực sự ảnh hưởng đến tốc độ triển khai USDC tại khu vực này.
Đề xuất từ ban biên tập
- Người dùng thẻ có số dư USDC (MetaMask Card / Coinbase Card): không cần thực hiện thao tác nào. Biến động giá cổ phiếu CRCL không ảnh hưởng đến số dư và khả năng quẹt thẻ của bạn. Nếu thực sự muốn làm một việc, thì hãy tập thói quen theo dõi báo cáo dự trữ thay vì theo dõi giá cổ phiếu.
- Người dùng lấy USDT làm chủ lực: tin tức này không liên quan đến bạn. Nếu bạn chỉ muốn một chiếc thẻ đi theo tuyến đường châu Á - Thái Bình Dương và hoàn toàn tách biệt khỏi giá cổ phiếu bên phát hành, có thể so sánh Top 5 thẻ ảo năm 2026 trước khi quyết định.
- Đừng vì “Circle giảm 72%” mà hoảng loạn đổi hết USDC sang USDT. Việc tập trung vào một stablecoin duy nhất bản thân nó cũng là rủi ro, phân tán nắm giữ có ích hơn nhiều so với việc chạy theo tâm lý tin tức.
Tóm gọn trong một câu: đây là câu chuyện mở rộng kinh doanh và giá cổ phiếu ở cấp độ công ty của Circle, không phải sự kiện rủi ro ở cấp độ stablecoin của USDC. Tách bạch hai chuyện này ra, chiếc thẻ trong tay bạn không cần phải làm gì cả.