ณ วันที่ 26 มิถุนายน มูลค่าตลาด stablecoin โดยรวมอยู่ที่ 3,139.77 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 6.96 ล้านดอลลาร์เทียบกับสัปดาห์ก่อน (-0.22%) ลดลง 0.13% เทียบวันก่อนหน้า และลดลงสะสม 2.56% ใน 30 วัน — อ่อนตัวต่อเนื่องมาแล้วประมาณหนึ่งเดือน (ข้อมูลจาก รายงานประจำสัปดาห์ DefiLlama Stablecoins ซึ่ง Tokenpost รวบรวม) โครงสร้างส่วนแบ่งตลาดแทบไม่เปลี่ยนแปลง: USDT ยังครองอันดับหนึ่งด้วยมูลค่า 1,860.5 ล้านดอลลาร์ ตามด้วย USDC ที่ 737.86 ล้านดอลลาร์ และถัดมาคือ USDS, DAI เป็นต้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดโดยรวมกำลังหดตัว แต่สิ่งที่ไม่ได้หดตัวคือสถานะเชิงสัมพัทธ์ของ USDT — ส่วนแบ่งของ USDT ยังคงอยู่ที่ประมาณ 59% ตัวเลขเหล่านี้สามารถตรวจสอบแบบเรียลไทม์ได้ที่ หน้า Stablecoin ของ DefiLlama บทความนี้ไม่อ้างอิงข้อมูลปริมาณการโอนบนเชนหรือจำนวนแอดเดรสที่มีกิจกรรมเพิ่มขึ้นใดๆ ที่ไม่มีแหล่งข้อมูลต้นทางรองรับ
ผลกระทบที่แท้จริงต่อผู้ใช้คาร์ด USDT: จับตาส่วนแบ่ง ไม่ใช่มูลค่ารวม
ขอสรุปข้อสรุปตรงๆ ก่อน: สำหรับผู้ถือคาร์ดเสมือน USDT ตัวเลขรวม 3.13977 แสนล้านดอลลาร์นี้แทบไม่มีความหมายในทางปฏิบัติ ประสบการณ์การใช้คาร์ด USDT ขึ้นอยู่กับสามสิ่ง — สกุลเงินที่ผู้ออกคาร์ดใช้ชำระบัญชี ความราบรื่นของช่องทางเติมเงิน และอัตราแลกเปลี่ยนพร้อมค่าธรรมเนียมเมื่อรูดคาร์ด — ไม่ใช่ว่ามูลค่ารวมของอุตสาหกรรม stablecoin เพิ่มขึ้นหรือลดลง 3 พันล้านดอลลาร์
สิ่งที่คุ้มค่าจับตาจริงๆ คือส่วนแบ่งเชิงสัมพัทธ์ของ USDT ยังมั่นคงอยู่หรือไม่ เมื่อสัดส่วนของ USDT ยังทรงตัวอยู่ที่ราวๆ 60% และมูลค่าตลาดสัมบูรณ์ยืนอยู่เหนือ 1.8 แสนล้านดอลลาร์ นั่นหมายความว่าผลิตภัณฑ์คาร์ดที่คิดราคาเป็น USDT จะไม่เผชิญกับการบีบช่องทางอันเนื่องมาจาก “การถูกลดความสำคัญ” ของสินทรัพย์อ้างอิงในระยะที่มองเห็นได้ จุดนี้สำคัญเป็นพิเศษสำหรับคาร์ดในสายเอเชียแปซิฟิก: รุ่น Asia Elite ของ MPCard และผลิตภัณฑ์อย่าง Bybit Card ที่ใช้ USDT เป็นสกุลชำระบัญชีหลัก ต่างพึ่งพาความลึกของ USDT ในช่องทางแลกเปลี่ยนและ OTC
ให้ความคาดหมายตามช่วงเวลาแก่ผู้ใช้:
- ภายใน 7 วัน: ความผันผวนระดับเศษเปอร์เซ็นต์ของมูลค่ารวมแบบนี้ ไม่ส่งผลที่รับรู้ได้ต่อการเติมเงิน การรูดคาร์ด หรือการถอนเงิน ไม่จำเป็นต้องดำเนินการใดๆ
- ภายใน 30 วัน: หากมูลค่าสัมบูรณ์ของ USDT ลดลงต่อเนื่อง และส่วนแบ่งถูก USDC แย่งไป จึงควรเริ่มติดตามว่าผู้ออกคาร์ดบางรายปรับสกุลเงินชำระบัญชีหรือไม่ ขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณดังกล่าว
- ภายใน 90 วัน: สิ่งที่ต้องสังเกตคือโครงสร้าง ไม่ใช่ราคา — คาร์ดใดเพิ่มตัวเลือกชำระบัญชีเป็น USDC หรือปรับค่าธรรมเนียมเติมเงิน USDT หรือไม่ นี่คือสัญญาณที่แท้จริงในระดับช่องทาง
หากอยากเข้าใจว่าคาร์ด USDT แปลงยอดคงเหลือบนเชนเป็นวงเงินที่ใช้รูดได้อย่างไร อ่านเพิ่มเติมได้ที่ U Card คืออะไร
เทียบกับประวัติศาสตร์: การ “หดตัว” ครั้งนี้ไม่เหมือนปี 2022/2023
การมอง “มูลค่าตลาด stablecoin โดยรวมลดลงต่อเนื่องหนึ่งเดือน” ผ่านมุมประวัติศาสตร์ อาจตีความผิดเป็นสัญญาณความเสี่ยงได้ง่าย แต่ต้องแยกการหดตัวออกเป็นสองประเภท:
- การหดตัวที่เกิดจากเหตุการณ์ด้านความน่าเชื่อถือ: ในเดือนมีนาคม 2023 USDC หลุด peg ชั่วคราวเนื่องจากความเสี่ยงของธนาคารที่ถือเงินสำรอง ทำให้มูลค่าตลาดไหลออกอย่างรวดเร็ว การหดตัวประเภทนี้มาพร้อมกับ การย้ายส่วนแบ่งตลาด — เงินทุนไหลจาก stablecoin ที่ถูกตั้งคำถามไปยัง USDT
- การปรับตัวตามธรรมชาติของตลาด: การลดลงเล็กน้อยของ 3.13977 แสนล้านดอลลาร์ในรอบนี้ ไม่ได้เกิดการจัดสรรส่วนแบ่งใหม่อย่างรุนแรงระหว่าง USDT และ USDC ดูเหมือนเป็นการปรับตัวอ่อนของอุตสาหกรรมโดยรวมตามอารมณ์ของสินทรัพย์เสี่ยง มากกว่าปัญหาของผู้ออกเหรียญรายใดรายหนึ่ง
ความแตกต่างระหว่างสองแบบนี้สำคัญมากสำหรับผู้ถือคาร์ด: การหดตัวแบบเหตุการณ์ด้านความน่าเชื่อถือต้องดูว่าคาร์ดของคุณใช้ stablecoin ชนิดใด ส่วนการหดตัวตามธรรมชาติสามารถละเลยได้โดยพื้นฐาน รอบนี้จัดอยู่ในประเภทหลัง — นี่จึงเป็นเหตุผลที่เราไม่แนะนำให้ผู้อ่านปรับพอร์ตหรือเปลี่ยนคาร์ดเพียงเพราะ “มูลค่ารวมลดลงต่อเนื่องหนึ่งเดือน” สำหรับประวัติการหลุด peg และความแตกต่างของโครงสร้างเงินสำรองระหว่าง USDC/USDT หน้ารายละเอียด Stablecoin ของ DefiLlama แยกมูลค่าตลาดแบบเรียลไทม์ตามผู้ออกเหรียญ สามารถตรวจสอบกราฟ 30 วันล่าสุดของแต่ละเหรียญได้ด้วยตนเอง บทความนี้จะไม่กล่าวซ้ำตัวเลขจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์ (ตัวเลขประเภทนี้หากไม่มีจุดอ้างอิงจากแหล่งข้อมูลปฐมภูมิ ไม่ควรถูกนำมาอ้างเป็นข้อสรุป)
กฎกำกับดูแลและช่องทาง: ส่วนแบ่งมั่นคง แต่ขอบเขตการปฏิบัติตามกฎระเบียบกำลังเข้มงวดขึ้น
ข้อมูลมูลค่าตลาดเองไม่เกี่ยวข้องกับการกำกับดูแล แต่การที่ส่วนแบ่งของ USDT จะรักษาไว้ได้ในระยะยาวหรือไม่ ขึ้นอยู่กับข้อจำกัดด้านนโยบายของเขตอำนาจศาลที่ผู้ออกคาร์ดตั้งอยู่มากขึ้นเรื่อยๆ เอเชียแปซิฟิกเป็นพื้นที่ที่เผยแพร่ข่าวนี้ และยังเป็นหนึ่งในภูมิภาคที่มีผู้ใช้คาร์ด USDT หนาแน่นที่สุด
- ในฮ่องกง การออกและหมุนเวียน stablecoin ได้เข้าสู่กรอบการขอใบอนุญาตแล้ว ซึ่งส่งผลทางอ้อมต่อช่องทางคาร์ดที่ใช้ฮ่องกงเป็นจุดชำระบัญชี ดูรายละเอียดที่ แนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบของฮ่องกง
- ในสิงคโปร์ กรอบการกำกับดูแล stablecoin ของ MAS ก็ส่งผลต่อช่องทางออกคาร์ดและเติมเงินในพื้นที่เช่นกัน อ้างอิงได้ที่ แนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสิงคโปร์
- ในญี่ปุ่น สถานะทางกฎหมายและขอบเขตใบอนุญาตการออก stablecoin ค่อนข้างชัดเจน แนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบของญี่ปุ่น มีคำอธิบายขอบเขตที่ละเอียดกว่า
ในปัจจุบัน สำหรับผู้ใช้รายบุคคล การถือและใช้คาร์ด USDT ในเขตอำนาจศาลส่วนใหญ่ของเอเชียแปซิฟิกยังอยู่ในสถานะ “เทาแต่ไม่ห้าม” — การกำกับดูแลมุ่งไปที่ผู้ออกเหรียญและสถาบันออกคาร์ดเป็นหลัก ไม่ใช่ผู้ถือคาร์ดปลายทาง แต่นี่ก็หมายความว่า: เมื่อเขตอำนาจศาลใดเข้มงวดกฎด้านการออกเหรียญมากขึ้น ผู้ที่ได้รับผลกระทบคือช่องทางของผู้ออกคาร์ด และสิ่งที่คุณจะรับรู้ได้ก็คือการเติมเงินช้าลงหรือสกุลเงินชำระบัญชีบางชนิดถูกยกเลิก
จุดสำคัญเชิงโครงสร้างที่ควรจับตาต่อไป
แทนที่จะจับตาความผันผวนระดับเศษเปอร์เซ็นต์ของมูลค่ารวมทุกวัน ควรจับตาสัญญาณเชิงโครงสร้างเหล่านี้แทน:
- มูลค่าสัมบูรณ์ของ USDT จะหลุดต่ำกว่า 1.8 แสนล้านดอลลาร์หรือไม่ — นี่คือระดับจิตวิทยาที่บ่งชี้ความมั่นคงของส่วนแบ่งตลาด ตรวจสอบแบบเรียลไทม์ได้ที่ DefiLlama
- ส่วนแบ่งของ USDC จะปรับตัวขึ้นชัดเจนภายใน 30 วันหรือไม่ — หากเงินทุนย้ายจากระบบ USDT ไปยัง USDC อย่างเป็นระบบ คาร์ดบางใบอาจเพิ่มการชำระบัญชีด้วย USDC
- ประกาศสกุลเงินชำระบัญชีของผู้ออกคาร์ดในเอเชียแปซิฟิก — MPCard และ Bybit Card จะปรับอัตราค่าธรรมเนียมเติมเงิน USDT หรือเพิ่มสกุลเงินใหม่หรือไม่
- ข้อมูลรายสัปดาห์ครั้งต่อไปของ DefiLlama — สิ่งที่ต้องดูคือ “มูลค่าตลาดหด ส่วนแบ่งย้ายตามหรือไม่” ไม่ใช่ดูมูลค่ารวมเพียงอย่างเดียว
คำแนะนำจากกองบรรณาธิการ
- ผู้ใช้ USDT ที่ถือ MPCard หรือ Bybit Card อยู่แล้ว: ไม่จำเป็นต้องดำเนินการใดๆ การลดลงของมูลค่าตลาดในรอบนี้เป็นการปรับตัวอ่อนของอุตสาหกรรมโดยรวม ไม่มีการย้ายส่วนแบ่ง ไม่เป็นเหตุผลให้เปลี่ยนคาร์ดหรือลดการถือครอง
- ผู้ที่กำลังเลือกคาร์ด: ควรตั้งเกณฑ์การตัดสินใจไว้ที่สกุลเงินชำระบัญชี ช่องทางเติมเงิน และค่าธรรมเนียม ไม่ใช่มูลค่าตลาดรวมของ stablecoin สามารถเทียบได้กับ รายชื่ออันดับคาร์ดยอดนิยมประจำปี 2026 และรายชื่อค่าธรรมเนียมต่ำสุด
- ผู้ที่ให้ความสำคัญกับขอบเขตการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: ควรตรวจสอบก่อนว่าผู้ออกคาร์ดที่ใช้อยู่ชำระบัญชีในเขตอำนาจศาลใด แล้วอ่านแนวทางที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมที่ ฮ่องกง, สิงคโปร์ หรือญี่ปุ่น
- ตัวเลขมูลค่าตลาดและส่วนแบ่งทั้งหมดให้ยึดตาม หน้าเรียลไทม์ของ DefiLlama เป็นหลัก — สแนปช็อตในเวลาที่เขียนบทความนี้อาจแตกต่างจากเวลาที่คุณอ่าน