หุ้นของ Circle Internet Group (สัญลักษณ์ CRCL) ผู้ออก USDC พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยปรับตัวขึ้น 7.10% ในวันเดียว ปิดที่ 83.37 ดอลลาร์ สูงขึ้นชัดเจนจากราคาปิดวันก่อนหน้าที่ 77.84 ดอลลาร์ ระหว่างวันราคาเคยพุ่งแตะ 87.02 ดอลลาร์ ทำให้ขึ้นสูงสุดถึง 10.4% ข้อมูลจากแพลตฟอร์มวิเคราะห์ตลาด Moomoo ระบุว่าในวันดังกล่าวปริมาณการซื้อขายออปชัน CRCL พุ่งขึ้นผิดปกติถึง 113,350 สัญญา โดยออปชันขาขึ้น (call) คิดเป็นสัดส่วนถึง 75.02% แสดงให้เห็นว่านักลงทุนกำลังเดิมพันไปในทิศทางเดียวกันว่าราคาหุ้น Circle จะปรับขึ้นต่อ ตลาดโดยทั่วไปตีความการปรับขึ้นครั้งนี้ว่าเป็นความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นต่อการขยายตัวของธุรกิจ USDC
นี่คือข่าวราคาหุ้น ไม่ใช่ข่าวสเตเบิลคอยน์
ขอพูดให้ชัดก่อนว่า การที่หุ้น Circle ขึ้น 10% กับการที่ USDC (หรือ USDT) ในกระเป๋าของคุณจะใช้จ่ายได้หรือไม่ เป็นคนละเรื่องกัน CRCL คือหุ้นที่ซื้อขายในตลาดรอง สถานะออปชันขาขึ้นสะท้อนความคาดหวังของกองทุนและนักลงทุนรายย่อยต่อรายได้ในอนาคตของบริษัท Circle ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในความสามารถแลกคืนของ USDC คุณภาพเงินสำรอง หรือความพร้อมใช้งานฝั่งบัตร
สำหรับผู้ใช้ที่ถือยอด USDC และใช้จ่ายผ่านบัตรเสมือน บัตรที่เกี่ยวข้องโดยตรงส่วนใหญ่คือบัตรที่ผูกกับระบบนิเวศ USDC เช่น Coinbase Card (Coinbase เคยเป็นพันธมิตรร่วมกับ Circle ในระบบกำกับดูแล USDC ชื่อ Centre) และ MetaMask Card (บัตรบนเชนที่ตั้งค่าเริ่มต้นให้ชำระด้วย USDC) แต่แม้แต่บัตรทั้งสองใบนี้ การปรับขึ้นของราคาหุ้นก็จะไม่เปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียม วงเงิน หรือตรรกะการชำระเงินของบัตรในช่วง 7 วัน / 30 วัน / 90 วันข้างหน้า หากคุณใช้บัตรที่ชำระด้วย USDT เป็นหลัก เช่น MPCard Asia Elite ที่เป็นตัวเลือกบรรณาธิการแนะนำ ข่าวนี้แทบไม่มีความเกี่ยวข้องกับคุณเลย เพราะบัตรนั้นชำระบัญชีด้วย ₮ ไม่ใช่ USDC
สิ่งที่ควรจับตาจริง ๆ ไม่ใช่ราคาหุ้นวันนี้ แต่เป็นการที่ Circle จะแปลงความคาดหวังของตลาดส่วนนี้ให้กลายเป็นผลิตภัณฑ์จริงหรือไม่ เช่น ช่องทางเข้า-ออกเงินเฟียตที่มากขึ้น ความร่วมมือกับผู้ออกบัตรที่มากขึ้น และการครอบคลุมบนเชนที่กว้างขึ้น สิ่งเหล่านี้เท่านั้นที่จะส่งผลถึงประสบการณ์ฝั่งบัตร
เทียบกับอดีต: อารมณ์ตลาดหุ้น ≠ ความเสี่ยงของสเตเบิลคอยน์
เมื่อนำครั้งนี้มาเทียบกับสองเหตุการณ์ในอดีต ความแตกต่างจะชัดเจนขึ้น
การหลุด peg ของ USDC ในเดือนมีนาคม 2023: ครั้งนั้นเป็นเหตุการณ์ระดับสเตเบิลคอยน์อย่างแท้จริง Circle มีความเสี่ยงจากเงินสำรองราว 3.3 พันล้านดอลลาร์ที่ฝากไว้ใน Silicon Valley Bank ทำให้ USDC เคยร่วงลงไปถึง 0.87 ดอลลาร์ บัตรทุกใบที่ชำระด้วย USDC ในขณะนั้นเผชิญความเสี่ยงที่กำลังซื้อจะลดลงจริง นั่นคือเหตุการณ์ระดับ “เงินในกระเป๋าลดลงจริง”
การเริ่มกระบวนการ IPO ของ Circle ในปี 2024 จนถึงการเข้าตลาดในปี 2025: นั่นคือการนำมูลค่าบริษัทเข้าสู่ตลาดสาธารณะ ทำให้ราคาหุ้นเริ่มแบกรับอารมณ์ของตลาด ความผันผวน 10% ในวันเดียวแบบวันนี้ โดยพื้นฐานแล้วคือภาวะปกติหลัง IPO หุ้นจะผันผวนรุนแรงจากผลประกอบการ ความคาดหวังการขยายตัว หรืออัตราดอกเบี้ยมหภาค แต่ความผันผวนเหล่านี้ไม่ส่งผลกระทบต่อการแลกคืน 1:1 ของสเตเบิลคอยน์
พูดอีกแบบ: เหตุการณ์ปี 2023 นั้นผู้ใช้บัตร USDT ควรระวัง ส่วนเหตุการณ์วันนี้เป็นเพียงเรื่องราวของผู้ถือหุ้น Circle ล้วน ๆ สิ่งที่เหมือนกันของทั้งสองครั้งมีเพียงชื่อ “Circle” เท่านั้น แต่ลักษณะความเสี่ยงต่างกันโดยสิ้นเชิง
มุมมองด้านกำกับดูแล: การขยายตัวของ USDC ต้องผ่านด่านคอมพลายแอนซ์
“ความคาดหวังการขยายตัวธุรกิจ” ที่อยู่เบื้องหลังการปรับขึ้นของหุ้น Circle สุดท้ายแล้วจะไปได้ไกลแค่ไหน ขึ้นอยู่กับการกำกับดูแลในแต่ละพื้นที่ USDC ได้ผ่านกรอบคอมพลายแอนซ์ MiCAR ในสหภาพยุโรปแล้ว เป็นหนึ่งในสเตเบิลคอยน์ไม่กี่ตัวที่ได้รับใบอนุญาต EMT (electronic money token) นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมบัตรสำหรับผู้พำนักในสหภาพยุโรป ที่มีตัวเลือกชำระด้วย USDC จึงมีสถานะที่ค่อนข้างชัดเจน
แต่ในเอเชียแปซิฟิก สถานการณ์กระจัดกระจายกว่านั้นมาก กฎหมายสเตเบิลคอยน์ของฮ่องกงมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการแล้ว การออกและหมุนเวียนต้องมีใบอนุญาต ผู้อ่านที่ต้องการทราบขอบเขตสามารถดู คู่มือคอมพลายแอนซ์ฮ่องกง ส่วนญี่ปุ่นนำสเตเบิลคอยน์เข้าสู่การกำกับดูแลผ่านกฎหมายการชำระเงิน (資金決済法) รายละเอียดดูได้ที่ คู่มือคอมพลายแอนซ์ญี่ปุ่น หาก Circle ต้องการเปลี่ยน “ความคาดหวังการขยายตัว” ให้เป็นธุรกิจจริงในเอเชียแปซิฟิก ก็หนีไม่พ้นด่านใบอนุญาตเหล่านี้ และนี่คือช่องว่างระหว่างอารมณ์ของหุ้นกับการปฏิบัติจริง ในปัจจุบัน USDC ในตลาดเอเชียแปซิฟิกส่วนใหญ่อยู่ในสถานะ “กำกับดูแลชัดเจน ต้องมีใบอนุญาตจึงจะดำเนินการได้” ไม่ใช่ทั้งพื้นที่เทาและไม่ใช่การห้าม
จุดที่ควรจับตาต่อจากนี้
- ผลประกอบการไตรมาสถัดไปของ Circle: ดูว่ารายได้และรายได้ดอกเบี้ยจากเงินสำรองสอดคล้องกับความคาดหวังการขยายตัวที่ราคาหุ้นวันนี้สะท้อนอยู่หรือไม่
- ประกาศความร่วมมือการออกบัตร / ช่องทางเข้า-ออกเงินใหม่: นี่คือสัญญาณที่แท้จริงซึ่งจะส่งผลถึงฝั่งบัตร ให้ติดตามการเปิดเผยข้อมูล