После публикации Circle Internet Group (NYSE: CRCL) результатов за второй квартал 2026 года акции эмитента стейблкоинов в предторговой сессии выросли примерно на 6–9%. Согласно документам, поданным в SEC, общая выручка за квартал составила $701 млн; объём USDC в обращении достиг $73,3 млрд (+19% г/г); ончейн-объём транзакций за тот же период — $14,8 трлн (+151% г/г). Первым эти цифры в азиатско-тихоокеанскую сессию распространило корейское издание Tokenpost; первичные данные можно сверить на странице Circle для инвесторов и в SEC EDGAR.
Обратите внимание на расхождение двух темпов роста: объём в обращении вырос всего на 19%, а ончейн-объём — на 151%. Это не взрыв розничных платежей: USDC всё чаще служит «средством переноса» для межинституциональных расчётов и переводов между биржами — один и тот же запас многократно задействуется в сети. Для держателей карт именно это различие определяет все выводы ниже.
Редакционный разбор: как эти цифры влияют на держателей USDT-карт
Сначала вывод: подавляющее большинство пользователей, пополняющих карту в USDT, в ближайшие 7 дней не почувствуют никаких изменений. Рост объёма USDC не меняет ни условия погашения USDT, ни риск потери привязки к доллару, ни комиссии в сети.
Но есть три сценария, на которые в горизонте 30–90 дней возможно косвенное влияние:
1. Валюта пополнения для пользователей из ЕС и ЕЭЗ. После вступления MiCA в силу доступность USDT на биржах и в каналах выпуска карт в Европейской экономической зоне постепенно сокращается, и USDC остаётся единственным долларовым стейблкоином с полноценным путём получения лицензии EMT (токен электронных денег). Заметная часть роста обращения Circle приходится именно на это структурное замещение. Если вы пользуетесь виртуальной картой в ЕС, в ближайшем квартале вероятнее увидеть, как эмитенты меняют актив пополнения по умолчанию с USDT на USDC или добавляют спред за конвертацию при пополнении в USDT. Подробнее о границах — в руководстве по комплаенсу в ЕС.
2. Расчёты и кешбэк у карт биржевых экосистем. Экономическая модель Coinbase Card тесно связана с распределением дохода от USDC: рост дистрибуционных расходов Circle обычно сопровождается усилением USDC-стимулов на стороне биржи. Биржевые карты вроде Bybit Card, как правило, конвертируют USDT в фиат в момент оплаты, поэтому рост доли USDC влияет на них главным образом через источник котировок, а не через тарифы для пользователя.
3. Пользователей Азиатско-Тихоокеанского региона это почти не затрагивает. Вариант Asia Elite карты MPCard работает по азиатско-тихоокеанскому маршруту и в основном пополняется в USDT; его тарифы и лимиты определяются официальной страницей и напрямую не связаны с квартальными данными Circle. Это одна из причин, почему мы выбрали её как редакционный выбор: маршрут простой, внешних переменных мало. Чтобы разобраться в базовой структуре USDT-карт, прочитайте Что такое U-карта.
Исторические параллели: чем нынешняя ситуация отличается от 2023 и 2024 годов
Потеря привязки USDC в марте 2023 года — самый частый и самый легко неверно трактуемый аналог. Тогда $3,3 млрд резервов Circle находились в Silicon Valley Bank, USDC на время упал примерно до $0,87 и за несколько дней вернулся к привязке. То был риск единой точки отказа на стороне резервов; сейчас — подтверждение масштаба на стороне доходов, то есть природа противоположная. Тем, кто пережил 2023 год, при оценке эмитента стейблкоинов стоит смотреть на структуру хранения резервов и периодичность раскрытия информации, а не на объём в обращении как таковой.
Вступление в силу положений MiCA о стейблкоинах в июне 2024 года — более уместная параллель. Тогда европейские платформы одна за другой выводили из обращения стейблкоины без лицензии, доступность USDT в ЕЭЗ сузилась, а спрос подхватил USDC. Европейская доля в нынешних $73,3 млрд USDC — по сути отложенный результат того регуляторного переключения. Сходство: в обоих случаях перераспределение долей определялось регулятором. Различие: в 2024 году это был «вынужденный делистинг», в 2026-м — «осознанная интеграция»: эмитенты карт начинают проектировать продукты, считая USDC базовым рельсом, а не вынужденной заменой.
Листинг Circle на NYSE в июне 2025 года изменил доступность информации. До него данные по USDC можно было получить только из отчётов сторонних аттестаций; теперь каждый квартал доступны документы в SEC. Для пользователя это реальная польза: объём в обращении можно проверить самому в EDGAR, а не пересказывать заголовки новостей.
Границы комплаенса: что определено, а что остаётся серой зоной
Прямо разрешено. В США для выпуска и платёжного использования стейблкоинов уже есть федеральная законодательная рамка (GENIUS Act, подписан в 2025 году); детальные правила применения всё ещё находятся на стадии разработки в Министерстве финансов, а окончательный срок вступления в силу определяется официальной публикацией. Контекст — в руководстве по комплаенсу в США.
Прямо ограничено. Для предоставления нелицензированных стейблкоинов на регулируемых платформах в ЕС действуют чёткие ограничения; USDT и USDC в ЕЭЗ находятся в разном положении — сегодня это самая жёсткая граница.
По-прежнему серая зона. В большинстве юрисдикций Азиатско-Тихоокеанского региона нет специальных правил для «пополнения виртуальной карты стейблкоинами частным лицом для личных покупок» — это территория, которая не запрещена и не разрешена прямо. В руководстве по комплаенсу в Гонконге и руководстве по комплаенсу в Японии мы отдельно разобрали различия между рамкой лицензируемых стейблкоинов и регулированием денежных переводов: пути в двух юрисдикциях совершенно разные, не переносите одно на другое.
Что отслеживать в ближайшие 30–90 дней
- Отчётность Circle за Q3 (ожидается в ноябре). Главное — сможет ли объём в обращении превысить $80 млрд и как изменится доля дистрибуционных расходов в выручке: последнее напрямую указывает, насколько щедрым будет USDC-кешбэк на стороне бирж.
- Замедлится ли рост ончейн-объёма. Если 151% — разовая миграция расчётов, в следующем квартале показатель заметно снизится; если останется трёхзначным, USDC уже стал основным институциональным расчётным рельсом.
- Объявления эмитентов карт в ЕС о валюте пополнения по умолчанию. Следите за изменением порядка активов на странице пополнения в приложении вашего эмитента: обычно это происходит раньше официального объявления примерно на две недели.
- Правила применения закона о стейблкоинах в США. Период публичных консультаций по проекту правил Минфина определит темп возобновления карточных продуктов для американского региона.
Рекомендации редакции
Владельцам карты MPCard по азиатско-тихоокеанскому маршруту: никаких действий не требуется. Эта новость не меняет ваш маршрут пополнения, тарифы и лимиты.
Пользователям из ЕС и ЕЭЗ: в течение ближайших 30 дней проверьте, появился ли USDC в списке активов пополнения у вашего эмитента карты и не добавлен ли спред за конвертацию при пополнении в USDT. Если спред появился, прежде чем решать о переходе, сравните USDT-карты с самыми низкими комиссиями; не меняйте карту в спешке из-за одного объявления.
Тем, кто оплачивает подписки стейблкоинами: для фиксированных небольших списаний вроде ChatGPT Plus (официально $20 в месяц) влияние затрагивает сторону пополнения, а не списания, поэтому в этом квартале ничего менять не нужно.
Планирующим оформить новую карту: не стоит менять предпочтения по валюте из-за одного отчёта Circle. Квартальные результаты эмитента говорят о его собственном финансовом здоровье, а не о проценте одобрения или тарифах конкретной карты — их определяют BIN карты, регион аккаунта и соответствие IP. Именно эти три фактора, а не какой-либо финансовый отчёт, решают, пройдёт ли ваш следующий платёж.