As ações da Circle Internet Group (NYSE: CRCL), emissora da USDC, caíram cerca de 74% da máxima de 52 semanas. Segundo reportagem da Tokenpost, o papel da empresa recuou da máxima pós-IPO (a reportagem cita cerca de US$ 298,99) para uma faixa recente de cerca de US$ 77,84, com queda diária de aproximadamente 5,8%. A reportagem atribui a causa principal à mudança nas expectativas de juros — a receita principal da Circle vem dos juros gerados por seus ativos de reserva (títulos do Tesouro americano de curto prazo, entre outros), e as expectativas de corte de juros no mercado comprimem diretamente o potencial dessa receita. A matéria também aponta que a empresa ainda não é lucrativa (P/L negativo) e que há divergência entre analistas.
Antes de mais nada, é preciso deixar clara uma distinção fundamental: o preço da ação da Circle ≠ a paridade da USDC. O valor das ações reflete a expectativa de lucro dessa empresa listada em bolsa, enquanto a paridade 1:1 da USDC depende de seus ativos de reserva serem reais, suficientes e resgatáveis. São duas coisas diferentes. Abaixo, detalhamos ponto a ponto para quem usa cartões U.
Interpretação editorial: o impacto real para portadores de cartão
Se você tem um cartão virtual USDT — como o MPCard, nossa escolha editorial, ou o Bybit Card — o impacto direto dessa notícia é praticamente nulo. O saldo do seu cartão é denominado em ₮ (USDT), emitido pela Tether, sem qualquer vínculo de liquidação com os resultados financeiros da Circle.
O que realmente merece atenção são os usuários que também mantêm saldo em USDC, ou que usam USDC para carregar o cartão, em cenários típicos como:
- Usuários do Coinbase Card — a Coinbase está profundamente ligada ao ecossistema da USDC, e a divisão da receita de reservas da USDC compõe parte da receita da Coinbase;
- Usuários de cartões como o Crypto.com Visa, que aceitam depósitos em USDC e mantêm essa stablecoin como posição principal.
Nos próximos 7 dias: nenhuma mudança nas funcionalidades do cartão — a USDC continua resgatável e utilizável normalmente para pagamentos. Nos próximos 30 dias: vale observar se a Circle anuncia ajustes em seu modelo de lucro — por exemplo, mudanças na divisão da receita de reservas ou nos incentivos a parceiros. Nos próximos 90 dias: se o ciclo de corte de juros persistir, a Circle pode acelerar a busca por fontes de receita além da USDC (serviços on-chain, pagamentos transfronteiriços) — essas movimentações estratégicas são as verdadeiras variáveis do cenário de longo prazo das stablecoins.
Comparação histórica: volatilidade acionária vs. uma crise real de desatrelamento
Comparar este episódio com dois eventos históricos ajuda a delimitar melhor as fronteiras.
Desatrelamento breve da USDC em março de 2023: na época, a falência do Silicon Valley Bank (SVB) deixou cerca de US$ 3,3 bilhões em reservas da Circle temporariamente bloqueados, e a USDC chegou a cair para cerca de US$ 0,87. Aquele foi um risco real no nível dos ativos de reserva, ameaçando diretamente a paridade — algo de magnitude completamente diferente da “queda no preço das ações” de hoje. No fim, os reguladores americanos garantiram os depositantes do SVB, e a USDC retomou a paridade em poucos dias.
A diferença desta vez: não há, até o momento, nenhuma reportagem sobre reservas da USDC congeladas ou impossibilitadas de resgate. Trata-se de uma reprecificação da avaliação da empresa — o mercado está recalculando “quanto ainda vale um modelo de negócio que lucra com juros de reservas em um ambiente de juros baixos”. O que está em teste é a capacidade de lucro de longo prazo da Circle como empresa, não se a USDC consegue honrar 1:1 nesta semana.
O ponto em comum: ambos os episódios lembram aos detentores que a saúde financeira de uma emissora de stablecoin acaba se transmitindo, por meio de garantias de resgate e políticas de parceiros, ao usuário comum. Diversificar entre stablecoins e emissoras diferentes continua sendo o básico.
Perspectiva regulatória e de conformidade
O modelo de lucro das emissoras de stablecoins está cada vez mais no radar dos reguladores. No mercado americano, a discussão sobre a composição dos ativos de reserva, a titularidade dos juros e se isso configura “valor mobiliário” nunca cessou — veja mais em nosso guia de conformidade dos EUA; no lado europeu, o marco MiCAR estabelece exigências claras sobre reservas e divulgação para emissoras de stablecoins, detalhadas em nosso guia de conformidade da UE.
É preciso deixar claro o limite: até o momento, a emissão, posse e uso da USDC como stablecoin não estão proibidos nas principais jurisdições. A controvérsia atual está concentrada em questões comerciais e tributárias — “como a emissora distribui a receita de reservas” — que dizem respeito à governança corporativa e à coordenação regulatória, não à ilegalidade da USDC em si. Em outras palavras, para o portador do cartão, isso ainda está na faixa de “uso claramente permitido, mas com incerteza regulatória no modelo de negócio da emissora”.
Próximos marcos a acompanhar
- Próximo relatório trimestral da Circle — atenção especial à participação da receita de juros de reservas e a qualquer crescimento em receita não relacionada a juros; esse é o dado central para saber se a queda é “exagerada” ou uma “reprecificação de valor”;
- Trajetória de juros do Federal Reserve — cada decisão de política monetária afeta diretamente as expectativas do mercado sobre a receita de reservas da Circle, e consequentemente o preço da ação;
- Qualquer anúncio oficial da Circle sobre a divisão da receita de reservas — mudanças na estrutura de divisão com parceiros como a Coinbase podem afetar indiretamente o retorno real de quem detém USDC;
- Circulação on-chain da USDC — este é o indicador concreto de saúde de uma stablecoin, mais representativo da demanda real do que o preço da ação. Recomendamos cruzar dados na página oficial de investidores da Circle com dados públicos on-chain.
Recomendação editorial
- Usuários de cartões virtuais USDT (como MPCard e Bybit Card): nenhuma ação é necessária. Esta notícia não afeta seu saldo em ₮ nem seus pagamentos.
- Usuários com posição principal em USDC: não é preciso resgatar em pânico — queda no preço da ação não significa desatrelamento. Mas vale reduzir a concentração em “uma única stablecoin + uma única emissora”, diversificando adequadamente entre USDT e USDC.
- Usuários planejando solicitar um novo cartão de stablecoin: a lógica de escolha não muda — baseie-se na sua região e na moeda de referência necessária. Usuários da Ásia-Pacífico podem consultar os 5 cartões U que valem a pena em 2026; quem é sensível a taxas pode ver a comparação das taxas mais baixas.
- O que não fazer: não liquide toda a sua USDC para trocar por outra moeda apenas por causa de uma notícia sobre o preço de uma ação — isso só gera custos de conversão e derrapagem desnecessários. Distinguir “volatilidade na avaliação da empresa” de “risco de resgate do ativo” é a habilidade básica que todo usuário de stablecoin deveria dominar.
Continuaremos acompanhando os relatórios financeiros da Circle e os dados de circulação on-chain da USDC, atualizando este artigo caso surjam mudanças substanciais que afetem a liquidação dos portadores de cartão.