A formadora de mercado Jane Street é acusada de ter recebido alertas de risco com horas de antecedência antes do descolamento do UST em maio de 2022, por meio de um grupo privado no Telegram operado por pessoas ligadas à Terraform Labs, e de ter encerrado posições de exposição potencial avaliadas em centenas de milhões de dólares no ecossistema Terra. A reportagem do Cointelegraph de 21 de maio cita as acusações e afirma que esse backchannel permitiu à Jane Street sair antes que o mercado público tivesse percebido o risco. Até a publicação deste artigo, a redação do usdtcard não conseguiu verificar de forma independente os documentos judiciais originais nem o número do processo. Expressões como “centenas de milhões de dólares” e “horas antes do colapso” reproduzem a reportagem do Cointelegraph e não documentos jurídicos primários.
É importante distinguir dois documentos diferentes. A petição civil movida pela SEC em 2023 contra a Terraform Labs e Do Kwon é um documento primário já arquivado publicamente, cujo foco são a Terraform Labs e o próprio Do Kwon, com acusações centrais de emissão de valores mobiliários não registrados e declarações enganosas. O papel da Jane Street no backchannel do Telegram é uma acusação independente desta nova divulgação, com informações públicas ainda limitadas. As duas situações têm linhas do tempo adjacentes e partes envolvidas diferentes — não as confunda ao ler.
Análise editorial · Impacto real para usuários de cartão USDT
A conclusão direta: este evento não tem impacto imediato sobre o saldo em USDT do seu cartão. A Jane Street não tem relação comercial direta com a Tether, emissora do USDT. O UST da Terra era uma stablecoin algorítmica, numa categoria de risco completamente diferente da do USDT/USDC, que são lastreados por reservas em dinheiro e títulos de curto prazo.
Mas o que os leitores realmente querem saber não é “o USDT vai colapsar”, e sim “essa notícia vai fazer meu cartão de recarga parar de funcionar de repente”. Vejamos por cenário de uso:
- Usuários de cartões virtuais de rota Ásia-Pacífico como o MPCard: os canais de recarga utilizam as principais redes USDT (TRC-20 / ERC-20), sem nenhuma conexão com os eventos históricos do UST. O uso normal não é afetado.
- Usuários de cartões de exchange como o Bybit Card ou o OKX Card: o saldo desses cartões é essencialmente custodiado na conta spot da exchange. Historicamente, notícias de processos entre formadores de mercado não desencadeiam problemas de resgate de stablecoins nas exchanges.
- Usuários que usam canal USDC: o USDC chegou a se descolpar brevemente até cerca de $0,87 durante o episódio do Silicon Valley Bank em março de 2023, mas a causa subjacente foi depósitos bancários, não comportamento de formadores de mercado. A presente acusação também não se transmite diretamente às reservas do USDC.
Em 7 dias: o mais provável é uma pequena oscilação no sentimento do mercado, sem necessidade de ação. Em 30 dias: se mais participantes do backchannel forem nomeados, a pressão narrativa sobre o setor de stablecoins aumentará. Em 90 dias: a variável real é o andamento da legislação americana sobre stablecoins, não este processo isolado.
Comparação histórica: o que há de diferente em relação a 2022 e 2023
Colocar essa acusação na linha do tempo ajuda a ter mais clareza. O descolamento do UST em maio de 2022 já foi um evento de liquidação público, e depois do fato o mercado já sabia que grandes instituições haviam ajustado suas posições antes e depois do colapso — isso em si não é novidade. O que se acrescenta agora é a assimetria de informação no canal: o grupo privado do Telegram é apontado como mecanismo de alerta não público.
- vs. o colapso original do UST em maio de 2022: o foco de então era a falha do próprio mecanismo algorítmico; o foco agora é se a forma como os participantes do mercado obtiveram informações foi legal.
- vs. o breve descolamento do USDC em março de 2023: aquele foi um risco de liquidez de ativos de reserva reais (depósitos no SVB); o presente caso não tem relação com reservas.
- vs. o processo da SEC contra a Terraform Labs em 2023: o réu era o emissor; agora o escopo se estende ao lado dos formadores de mercado.
O ponto em comum: nas primeiras 48 horas de qualquer notícia negativa sobre stablecoins, os pequenos descontos em USDT/USDC em exchanges descentralizadas tendem a ser amplificados. A diferença: desta vez a solvência de nenhuma das partes está sendo questionada — trata-se puramente de uma questão de divulgação histórica de informações.
Implicações regulatórias e de conformidade
Para leitores globais, o ponto-chave é a diferença entre jurisdições. Nos Estados Unidos, a troca de informações não públicas entre formadores de mercado envolvendo ativos classificados como valores mobiliários já se enquadra no arcabouço existente da legislação de valores mobiliários; se as stablecoins em si constituem valores mobiliários ainda é uma zona cinzenta — precisamente um dos pontos centrais do SEC v. Terraform Labs.
Na Ásia-Pacífico:
- Perspectiva de conformidade no Japão: a Lei de Serviços de Pagamento japonesa já classifica stablecoins como “meios de pagamento eletrônico”, exigindo que os emissores sejam licenciados; isso tem pouca relação com as acusações atuais contra formadores de mercado.
- Perspectiva de conformidade em Hong Kong: o regime de supervisão de emissores de stablecoins do HKMA entrou em vigor em 2025, com requisitos claros de auditoria de reservas para os emissores.
- Perspectiva de conformidade em Singapura: o framework SCS (Single-Currency Stablecoin) do MAS impõe requisitos rígidos sobre os ativos de reserva.
Esses frameworks regulam os emissores, não os formadores de mercado. Por isso, mesmo que as acusações atuais se confirmem, não haverá mudança direta no status de conformidade dos usuários de cartões de stablecoin em cada região. O limite entre o que é explicitamente proibido e o que é explicitamente permitido continua dependendo de como sua jurisdição classifica os próprios instrumentos de pagamento em cripto.
Pontos-chave a acompanhar
- Publicação dos documentos judiciais: aguardar que o número do processo, o autor da ação e as causas específicas sejam tornados públicos por mídia independente ou pela base de dados dos tribunais (PACER). Até lá, todos os números devem ser tratados como reproduções de terceiros.
- Resposta oficial da Jane Street: formadores de mercado costumam emitir declarações breves; o prazo e o tom da resposta determinarão o segundo ciclo de notícias.
- Sinais de desconto em USDT / USDC: acompanhar o Curve 3pool e as taxas de câmbio de stablecoins nas principais CEX. Se surgir um desvio persistente por mais de 24 horas, considere se alguma ação é necessária (julgamento editorial, não qualquer limiar oficial).
- Legislação americana sobre stablecoins: o ritmo de avanço do GENIUS Act no Senado e do STABLE Act na Câmara tem impacto muito maior sobre os usuários de cartão USDT do que um único processo judicial.
Recomendação editorial
- Usuários de cartões USDT principais como MPCard, Bybit Card e OKX Card: nenhuma ação necessária. As acusações atuais não envolvem as reservas de stablecoin correspondentes ao saldo do seu cartão.
- Usuários planejando solicitar um cartão USDT pela primeira vez: podem prosseguir normalmente. Se você ainda está comparando produtos, consulte o Top 5 de cartões USDT 2026 e as recomendações de menores taxas.
- Usuários com posições grandes preocupados com risco sistêmico: em vez de monitorar de perto notícias de um único processo, confirme o status de licença do seu emissor nos frameworks de conformidade de Singapura ou conformidade de Hong Kong.
- O que não fazer: não entre em pânico e converta USDT em moeda fiduciária por causa de uma notícia antiga ainda não verificada de forma independente — historicamente, os picos de pânico em torno de stablecoins quase sempre coincidem com janelas de decisão de baixa qualidade nas duas semanas seguintes.
Atualizaremos a seção factual deste artigo após a publicação dos documentos judiciais. Se você quiser entender o que é um cartão USDT e como ele se relaciona com o mecanismo de reserva de stablecoins, comece por O que é um cartão U.