欧州委員会は「暗号資産市場規制法」（MiCA）の改正に関する公開意見募集を開始した。業界では一般に「MiCA 2.0」と呼ばれている。募集の焦点は2つに集中している。ステーブルコイン（MiCA用語ではEMT電子マネートークンとART資産参照トークンに分類）の発行・保有規則と、現行のMiCA 1.0では基本的に対象外とされているDeFiプロトコルである。MiCAのステーブルコイン条項は2024年6月30日から施行され、その他の条項は2024年12月30日から全面適用となった。約1年半の運用を経て、委員会はどの条項が厳しすぎるか、どこに空白があるかの評価を始めている。これは「評価＋調整」であり、白紙からの再構築ではない――意見募集自体は現行法を何ら変更しない。
USDTカード保有者である欧州利用者への意味
最も直接関係するのは、EU域内の規制対象発行者に紐づいたカードとユーロ/USDT残高を利用している人々である。現行のMiCAフレームワークでは、EU一般消費者向けに合規運営されるカードの裏付けとなるステーブルコインは、通常合規なEMTである必要があるか、決済時にユーロへの両替を行う必要がある。これが、USDTがEUの一般消費者向けシーンで常に微妙な立場にある理由だ――Tetherは現時点でEUにおけるEMT認可を取得していない。
具体的なカードで見ると：ユーロ入金に依存し、EU居住者向けの製品であるWirexやCrypto.com VisaはMiCAの直接的な規制対象であり、その料率構造・利用可能ステーブルコイン・利息政策はすべてMiCA条項に従う。一方、アジア太平洋ルートを主とするMPCardやBybit Cardなどは、EU居住者への開放度そのものがMiCAの影響を受けている――今回の改正でEMT保有上限が緩和されれば、理論上これらのカードのEU域内到達範囲が拡大する可能性がある。
タイムラインについては現実的に見る必要がある：
- 7日：何も変わらない。意見募集は意見収集段階であり、新規則ではない。
- 30日：業界団体や発行者による意見書の提出が見られる可能性があり、一部の発行者は態度を示す発表を行うかもしれない。
- 90日：それでも実行可能な新条項が施行されることはない。「MiCA 2.0がすでに施行された」という言説はすべて誤読である。
地域適用の詳細な境界については、当サイトのEU合規ガイドを参照してほしい。
歴史的対照：2024年のMiCA施行とどう違うか
2024年にMiCAが正式に適用された際、市場は実際の「取り扱い停止の波」を経験した――複数の取引所がEU利用者に対し、非合規ステーブルコイン（USDTなど）の一部機能を制限した。これはMiCAが未認可EMTの発行・提供に硬い制約を設けたためである。それは法律施行による強制的な調整だった。
今回の「MiCA 2.0」は性質が完全に異なる。これは立法改正の最前線にあり、2022〜2023年のMiCA 1.0起草・議論期に相当する段階であって、2024年の執行期とは違う。両者を混同すると、時間感覚を見誤る。
もう一つ対照すべきは2023年のUSDC一時的デペッグ事件だ――あの事件が露呈させたのはステーブルコインの準備金透明性リスクであり、MiCAのEMTフレームワークはまさに準備金・償還権・利息禁止に対する制度的対応である。MiCA 2.0の意見募集における「EMTが保有者に利息を支払うことを許可すべきか」「保有上限が過度に厳しいか」という議論は、本質的に2023年のあのリスク論理を再調整しているものだ――今回は事後の微調整であり、事前の立法ではない。
規制の境界：現時点で何が許容されているか
EU居住者にとって、現在の境界は比較的明確である：
- 明確に許容：規制免許を持つ発行者が提供する、合規EMTまたはユーロで決済される仮想カードの利用。
- グレーゾーン：非EU認可のステーブルコイン（USDTなど）を大量に直接保有し小売決済に使用すること――MiCAが制限しているのは「提供／発行」であり、個人の保有自体ではないが、発行者側が合規のために製品レベルで制限を設けることが多い。
- 厳格化の方向：未認可EMTのEU域内での一般消費者向け提供。
MiCA 2.0の意見募集で業界から繰り返し言及されているのは、EMT保有上限（現時点で大口の日常決済シーンには厳しめ）と利息禁止だ。この2点が緩和されれば、EUでUSDT/ユーロカードを利用する利用者にとって好材料となる。厳格化または現状維持であれば、現状が継続する。現時点でどのカードがEU居住者に最も友好的かについては、EU居住者向けカード推奨を参照してほしい。
今後注視すべき重要な節目
- 意見募集の締切日：欧州委員会のデジタル金融ページで公表される公式の締切時期を基準とする――これが今後の草案作成のペースを決定する。
- 委員会のフィードバック概要：意見募集終了後、通常は意見のまとめが公表され、EMT保有上限と利息付与禁止の改正の方向性が見えてくる。
- EBA／ESMAの技術的意見：ステーブルコイン条項の具体的な執行基準はこの2機関が起草するものであり、その表明は委員会の方向性を示す文言よりも実務的に参考になる。
- 大手発行者の製品発表：Wirex、Crypto.comなどがEU域内で利用可能ステーブルコインや料率を調整する場合、それはしばしば政策動向の早期シグナルとなる。
編集部の見解
- Wirex、Crypto.com VisaなどのEU合規カードを保有する利用者：何も対応する必要はない。 現行のMiCAは変わらず、あなたのカードは通常通り利用できる。
- 新規にEU合規カードを申請予定の利用者：通常通り申請し、MiCA 2.0を理由に見合わせる必要はない。 これは改正の意見募集期間であり、施行はまだ先だ。待っても何も得るものはない。
- EMT保有上限の緩和に注目している利用者：上記の第2、第3の節目を注視リストに加えるべきだ。委員会のフィードバック概要とEBA/ESMAの意見こそが情報価値のある信号であり、メディアの「MiCA 2.0」という見出しではない。
- 「MiCA 2.0が既に施行され、USDTカードが変わる」という言説を見かけたら：誤読として処理すべきだ。 本稿執筆時点では、これは単なる公開意見募集にすぎない。
もしあなたがEU域外に居住し、アジア太平洋ルートのカードを利用しているなら、このニュースは現時点でほぼ直接的な影響はない――関心を2026年注目すべきカードまとめに戻してもよいだろう。