スペインのメディアCriptoNoticiasは6月4日の報道で、鋭い判断を提示した。MiCA（EU「暗号資産市場規制法」）はUSDTをEU規制対象プラットフォームの周縁へと押しやりつつある、というものだ。MiCAのステーブルコイン（EMT、電子マネートークン）条項は2024年6月30日から適用されており、資産参照トークン（ART）およびEMTの発行者はEUの一般市民向けに発行するために認可を取得しなければならない。核心的な事実はこうだ：Tetherは今なおMiCA下のEMT認可を取得していない——これは本稿の作成時点（2026-06-05）における公開情報であり、今後はTetherと各国当局の正式な発表を確認されたい。これは、CASP（暗号資産サービスプロバイダー）ライセンスを保有するEUの取引所が、理論上は認可を受けていないEMTの取引サービスをEUユーザーに継続提供できないことを意味する。
CriptoNoticiasは「欧州ユーザーの約60%が今も無認可プラットフォームで取引している」と述べている。注記が必要だ：この比率は当該報道自体に由来し、原文はその一次データの出典（ESMAの報告書か、オンチェーン分析機関か、業界調査か）を明記していない。私たちはこれをワンクリックで検証することができないため、読者が引用する際は慎重を期し、公式統計ではなくメディアの見解として扱ってほしい。検証可能な制度上の事実はMiCAの条文そのものである——詳しくはESMAのMiCA公式ページを参照されたい。
編集部の解釈：「保有側」と「決済側」を切り分ける
読者が最もよく犯す誤りは、この二つを混同することだ。MiCAがまず締め付けているのは保有側——認可プラットフォームであるEUの取引所でUSDTを売買・カストディできるかどうかである。直接的には、非カストディアル・ウォレットでUSDTを保有することを禁止しないし、Uカードの決済機能を直接止めるものでもない——それは発行会社の決済経路次第だ。
Uカードを保有するEUユーザーにとって、実際の伝播経路はこうなる：
| カード | 影響を受ける工程（編集部の判断） | ユーザーが注視すべきポイント |
|---|---|---|
| Wirex | EU法人であり、入金/交換の工程でUSDT入金経路が最も調整されやすい | EURC/USDCに先に交換してから決済する形に変わるかどうか |
| RedotPay | 非EU主体が中心で、EEAユーザーに対するコンプライアンス境界は公式の明確化待ち | EEA地域向けのUSDT入金ポリシーの公式発表 |
| Crypto.com Visa | EU関連ライセンスを保有し、取引ペア面で認可済みEMTへの優先切替がありうる | アプリ内のUSDT取引ペアが引き続き表示されるか |
上記の「影響を受ける工程」はいずれも編集部の判断であり、各発行会社の法人登録地と既存のライセンス構造に基づく推測である。本稿作成時点で、3社とも本件についての専門的な発表は行っていない。各社の公式ページを最終確認先とされたい。
想定される時間軸：
- 7日以内：突然「カードが止まる」ことはない。多くの発行会社が優先するのは、バックエンドでUSDTを自動的にユーロやUSDC/EURC建てで決済する処理であり、ユーザー側の体験には変化を感じさせない可能性が高い。
- 30日以内：入金通貨のオプションや為替スプレッドに変化がないか注視すること——これは発行会社が決済経路をひそかに切り替えているサインだ。
- 90日以内：EU認可プラットフォームの残高口座にUSDTを長期間置いている場合、換金や出金を求められないか注意すること。
EUユーザーにとってより安定していそうなカードを横断的に見たい場合は、EU居住者向けUカード推薦を参照されたい。
過去の事例との比較：今回と2023年USDCデペッグ、2024年MiCA施行との違い
比較に値する出来事が二つあるが、その性質はまったく異なる。
2023年3月のUSDCデペッグは市場流動性イベントだった——シリコンバレー銀行の破綻騒動によりCircleの準備金の一部が一時的に困難な状況に陥り、USDCは一時0.88ドル前後まで下落したが、銀行問題の解決に伴い数日で回復した。それは突発的で、可逆的で、数日以内に収束する性質のものだった。
今回は違う。これは構造的で、予測可能で、法条文のタイムスケジュールに沿って進行するものだ。MiCAのEMT条項は2024年6月にすでに発効しており、市場はすでに織り込み済みで、Binanceなどのプラットフォームは以前からEUユーザー向けに一部のステーブルコイン取引ペアを調整してきた。だから「一夜にしてデペッグ」というようなパニックは起きず、じわじわとした段階的な淘汰が進む——これがまさに一般ユーザーに見過ごされやすい理由でもある。
共通点は、両者とも「USDT/USDCは法定通貨ではなく、その背後には発行者と規制当局の関係がある」という根底の事実を露呈させたことだ。相違点は、デペッグが試すのが準備金であるのに対し、MiCAが試すのは認可であるという点だ。
コンプライアンス境界：明確に許可 / グレーゾーン / 明確に制限
- 明確に許可：非カストディアル・ウォレットで自身でUSDTを保有すること。MiCAは個人ウォレットに関与しない。
- グレーゾーン：EUユーザーが非EU主体が発行するUカード（一部の海外発行会社など）をUSDTで入金して利用すること——主体がEUにないため、MiCAのCASP義務が及ぶかどうかは、その主体が積極的にEU市民向けにサービスを提供しているかどうかに依存する。
- 明確に制限：CASPライセンスを保有するEUプラットフォームが、EUユーザーに対して未認可EMTの取引サービスを提供すること。ここがMiCAが直接締め付けている部分だ。
より体系的な地域ルールについては、EUコンプライアンスガイドを参照されたい。
今後注視すべきいくつかの節目
- TetherがいずれかのEU加盟国のEMT認可を申請/取得するかどうか——これは全体を左右する変数であり、承認されれば上記の懸念の大半は自動的に解消される。
- 各発行会社の公式発表：Wirex、Crypto.comがEUユーザー向けのUSDT入金/決済条項を更新するかどうか。
- EU域内でのEURC、USDCのシェア：CircleはすでにEUでEMIライセンスを取得しており、認可プラットフォームが一斉に認可済みEMTに切り替えれば、EUにおけるUSDTの取引深度はさらに低下する。
- ESMA／各国当局の執行行動：注意喚起の書簡にとどまるか、実際の制裁に至るかが、プラットフォームの動きの速さを左右する。
編集部からの提言
- 非カストディアル・ウォレットのみでUSDTを保有しているEUユーザー：何も対応する必要はない。MiCAはあなたの自己管理資産には関与しない。
- 主にCrypto.com VisaやWirexを使い、USDTでの入金に慣れているユーザー：今後30日間、アプリ内の入金通貨オプションとスプレッドの変化に注意し、あらかじめUSDC/EURC入金の手順に慣れておくこと。今すぐ資産を清算する必要はない。
- EU認可取引所の残高口座に大口のUSDTを長期間置いているユーザー：分割で自己管理ウォレットに移すか、MiCA認可済みのEMTに変換し、受動的な換金リスクを下げることを勧める。
- RedotPayなど非EU主体のUカードを新規申請しようとしているEEAユーザー：約30日ほど様子を見て、発行会社がEEA地域向けのUSDTポリシーについて明確な説明を出してから判断することを勧める。
一言でまとめれば、これは「欧州でUSDTが禁止される」という終末的なニュースではなく、「EUの規制対象チャネルにおいてUSDTが主要な取引ペアからじわじわと締め出されていく」という長期トレンドである。保有側と決済側の違いを理解していれば、見出しに驚かされることはない。