Circle Internet Trust Company, filiale de Circle, a obtenu de la part du New York State Department of Financial Services (NYDFS) un agrément fiduciaire à but limité (limited-purpose trust charter), et ce, après l’approbation finale de sa licence fiduciaire nationale par l’OCC (Office of the Comptroller of the Currency). Selon le rapport de The Block, cela signifie que l’entité émettrice d’USDC relève désormais à la fois d’une supervision fiduciaire au niveau fédéral et de la régulation financière de l’État de New York, l’une des plus strictes des États-Unis au niveau étatique, formant ainsi un cadre à « double couche fédérale + étatique ». Pour le secteur des stablecoins, c’est un repère clair : un émetteur de premier plan fait évoluer son statut réglementaire, passant d’un puzzle de licences de transfert de fonds au niveau étatique à celui d’une institution fiduciaire de type bancaire.
Lecture éditoriale : que signifie ceci pour la carte U que vous détenez
D’abord la conclusion : cette nouvelle ne réduira pas d’un centime votre solde en USDT, mais elle va influencer le choix de la devise de règlement des émetteurs de cartes au cours des 12 prochains mois.
Le fonctionnement réel de la plupart des cartes U repose sur le circuit suivant : « vous rechargez en ₮ → l’émetteur convertit en interne vers une devise fiduciaire ou un autre stablecoin → le règlement passe par Visa/Mastercard ». Lorsque l’entité émettrice d’USDC obtient à la fois un statut fiduciaire fédéral et un statut fiduciaire de l’État de New York, la « lisibilité » d’USDC devient nettement plus favorable qu’USDT aux yeux des partenaires bancaires, des réseaux de cartes et des acquéreurs opérant sur le sol américain, lors de leurs questionnaires de gestion des risques. Il ne s’agit pas d’un jugement moral, mais d’une différence de complexité dans les dossiers de conformité.
Concrètement, pour les cartes :
- Les produits orientés sur les lignes américaines subissent la plus forte pression. La variante US Direct de MPCard est actuellement en suspension d’émission, sans date de reprise annoncée officiellement ; cette actualité confirme plutôt le contexte sectoriel de cette suspension — le niveau d’exigence de conformité sur les lignes américaines se durcit, il ne s’assouplit pas.
- L’impact sur les cartes adossées à des plateformes d’échange reste plutôt neutre. Des produits comme Bybit Card, adossés à des entités agréées en Europe et en Asie-Pacifique, ne devraient pas voir leurs frais ou leurs plafonds modifiés à court terme par un simple agrément de l’État de New York.
- Les cartes américaines locales bénéficient de cette clarification. Des produits fortement liés à l’écosystème USDC, comme Coinbase Card, obtiennent un appui réglementaire plus solide dans leur narratif.
Fenêtre temporelle attendue : sous 7 jours, aucun émetteur ne devrait ajuster ses frais ou son processus KYC ; sous 30 jours, certains émetteurs pourraient mettre en avant l’USDC sur leur page de rechargement, ou proposer des frais réduits pour les rechargements en USDC ; sous 90 jours, il faudra surveiller si des émetteurs commencent à appliquer une tarification différenciée entre USDT et USDC. Si cela se produit, la logique de classement de la page comparatif des cartes U aux frais les plus bas évoluera en conséquence.
Comparaison historique : en quoi cette fois diffère de 2023
Trois événements comparables :
Février 2023, le NYDFS a ordonné à Paxos d’arrêter de frapper du BUSD. Cet épisode a démontré la force du pouvoir réglementaire de l’État de New York : une institution détenant un agrément fiduciaire NYDFS peut se voir contrainte d’arrêter de frapper un stablecoin dont la capitalisation se chiffrait en dizaines de milliards de dollars. Point commun : dans les deux cas, c’est le système d’agrément fiduciaire du NYDFS qui intervient. Différence : en 2023, il s’agissait d’une action répressive restrictive, tandis qu’ici, il s’agit d’une autorisation extensive ; d’un côté on ferme une porte, de l’autre on remet une clé.
Le décrochage d’USDC en mars 2023. L’épisode de la Silicon Valley Bank avait fait chuter USDC jusqu’à environ 0,87 dollar, révélant un risque de concentration au niveau des banques de réserve, et non un défaut de licence de l’émetteur. La double licence actuelle ne résout pas ce problème — un agrément fiduciaire encadre la gouvernance, le capital et la transparence de l’entité émettrice, mais ne garantit pas que la banque détenant les réserves ne fera jamais faillite. Interpréter « obtenir une licence » comme « réserves à risque zéro » serait une erreur de lecture.
Un an après l’entrée en vigueur de la législation américaine sur les stablecoins en 2025. Depuis qu’un cadre d’émission unifié a été établi au niveau fédéral, le secteur se demandait si la régulation étatique serait rendue caduque. En détenant simultanément un agrément fédéral et un agrément étatique, Circle apporte une réponse : il ne s’agit pas d’une substitution, mais d’une superposition. Pour les émetteurs, le coût de conformité augmente ; pour les utilisateurs, les émetteurs américains qui survivront seront moins nombreux, mais plus solides.
Frontière de conformité : ici, l’écart entre USDT et USDC est amplifié
Pour les lecteurs d’usdtcard.net, le point essentiel à comprendre est le suivant : la différence de cadre réglementaire ne signifie pas que détenir de l’USDT soit illégal. Dans la grande majorité des juridictions, la détention et l’utilisation d’USDT à des fins de paiement par des particuliers restent légales ou ne sont pas explicitement interdites, mais côté institutionnel aux États-Unis, il existe une liste précise des stablecoins pouvant être conservés, référencés et réglés par des entités régulées. Selon les informations publiques disponibles, la liste verte (Greenlist) maintenue par le NYDFS n’inclut pas l’USDT ; les lecteurs peuvent vérifier eux-mêmes la version la plus récente sur le site officiel du NYDFS.
La conséquence pratique de cette ligne de démarcation est la suivante : vous pouvez recharger une carte avec de l’USDT, mais lorsque l’émetteur cherche des partenaires bancaires aux États-Unis, l’USDC lui facilite la tâche. Les utilisateurs prévoyant d’utiliser durablement des abonnements ou des marchands basés aux États-Unis peuvent d’abord consulter le guide de conformité américain pour comprendre s’ils se trouvent en « zone grise » ou en situation « clairement autorisée ». Pour les lecteurs découvrant cette catégorie de produits, l’analyse du circuit de règlement dans qu’est-ce qu’une carte U sera plus utile.
Quatre points à surveiller à l’avenir
- La prochaine publication de réserves et de conformité de Circle. La double supervision implique un cumul des obligations de trans