L’offre totale de stablecoins vient de franchir pour la première fois le seuil des 300 milliards de dollars. Mais The Block souligne dans son dernier article un signal contradictoire : la croissance globale est à l’arrêt, et les nouvelles parts gagnées sont presque entièrement captées par Tether (USDT), tandis que les nouveaux entrants bancaires et les stablecoins conformes au GENIUS Act, sur lesquels beaucoup misaient, peinent à s’imposer bien plus que le marché ne l’anticipait. Autrement dit, le marché n’a pas opéré la « transition » qu’espéraient les régulateurs — au contraire, l’émetteur historique continue de consolider ses positions dans le vide réglementaire. Ce changement structurel mérite davantage l’attention des détenteurs de cartes USDT que le chiffre rond des 300 milliards lui-même.
Analyse éditoriale : ce que cela signifie pour votre carte USDT
Commençons par la conclusion : pour la grande majorité des utilisateurs de cartes virtuelles USDT, cette nouvelle est neutre à légèrement positive. Aucune action n’est requise.
La chaîne de fonctionnement d’une carte virtuelle USDT est la suivante : vous rechargez en USDT → l’émetteur conserve en dépôt / convertit → règlement via Visa/Mastercard. Ce que cette chaîne craint le moins, c’est la volatilité de l’USDT (il est ancré à 1 dollar). Ce qu’elle craint vraiment, c’est la disparition soudaine de liquidité de la devise de règlement sous-jacente ou sa suppression par l’émetteur. Le renforcement des parts de Tether signifie précisément que la profondeur de l’USDT sur les plateformes d’échange et côté règlement de gré à gré est plus concentrée et plus épaisse — ce qui réduit en pratique le glissement et le risque de délai lors des conversions et des règlements effectués par les émetteurs.
Carte par carte :
- La variante Asia Elite de MPCard place la recharge directe en USDT au cœur de son modèle. La concentration des parts de marché est un avantage pour ce type de ligne « USDT en priorité » — l’émetteur n’a pas à s’inquiéter d’une fragmentation de la liquidité de sa principale devise de règlement.
- Bybit Card et RedotPay, cartes issues de plateformes d’échange ou de portefeuilles, utilisent principalement l’USDT comme actif de règlement et bénéficient elles aussi de cette concentration de liquidité.
- À l’inverse, les cartes axées sur l’USDC ou le multi-devises doivent surveiller la dynamique secondaire des « nouveaux entrants bancaires en difficulté » — si les stablecoins bancaires conformes tardent à s’imposer, certains produits se réclamant d’une « priorité aux stablecoins conformes » pourraient devoir ajuster leurs devises supportées ou leurs frais.
Horizon temporel prévu : sous 7 jours, aucun changement perceptible. Sous 30 jours, il vaut la peine de vérifier si les émetteurs ajustent leur liste de devises supportées. Dans un horizon de 90 jours, la vraie variable est la mise en œuvre du GENIUS Act — voir ci-dessous. Pour comparer les devises de règlement et les frais des différentes cartes, consultez d’abord le Top 5 des cartes USDT 2026.
Comparaison historique : différent du dépeg de l’USDC en 2023 et de la législation MiCAR
Cette situation est comparable à deux événements historiques, mais elle en diffère fondamentalement.
En mars 2023, le bref dépeg de l’USDC était une panique de liquidité : la faillite de la Silicon Valley Bank a jeté le doute sur une partie des réserves de l’USDC, faisant chuter son cours à environ 0,87 dollar. Les détenteurs de cartes USDC à l’époque ont bien assumé un risque réel. Cette fois, c’est totalement différent : les 300 milliards représentent un nouveau record de l’offre totale, sans dépeg, sans bank run — il s’agit d’un transfert structurel de parts de marché, non d’un événement de crédit.
Par rapport à l’entrée en vigueur du règlement MiCAR de l’UE en 2024, ce texte suivait le scénario d’un durcissement réglementaire actif poussant les devises conformes vers le haut. Après MiCAR, certaines plateformes ont effectivement retiré les stablecoins non conformes. Le GENIUS Act présente la situation inverse : le cadre législatif est en place, mais les nouveaux entrants conformes « peinent à démarrer », ce qui signifie que la transition imposée par la réglementation ne s’est pas produite automatiquement. Le marché a voté avec ses pieds, en choisissant la devise la plus liquide.
Point commun : dans les deux cas, la tension est « la réglementation pousse A, le marché continue d’utiliser B ». Différence : à l’ère MiCAR, B a été retiré de force, tandis que cette fois, B (l’USDT) continue de grossir.
Réglementation et conformité : où se situe la zone grise du GENIUS Act
Le GENIUS Act est le cadre fédéral américain pour les stablecoins de paiement. Il exige des émetteurs qu’ils détiennent une licence, maintiennent des réserves transparentes et se soumettent à des audits. Le problème : un cadre en place ne signifie pas un écosystème en place. Pour qu’un stablecoin bancaire conforme atteigne une liquidité suffisante, il faut du temps, des cotations sur les plateformes d’échange, des partenaires de règlement — autant d’éléments qu’un texte de loi ne peut pas créer instantanément.
Pour les détenteurs de cartes, voici où se situent les limites actuelles :
- Clairement autorisé : détenir et utiliser une carte USDT pour des achats en dehors des États-Unis n’est pas directement soumis au GENIUS Act.
- Zone grise : pour les utilisateurs basés aux États-Unis qui utilisent des stablecoins non conformes au GENIUS Act (dont l’USDT) pour les paiements, la question d’un éventuel durcissement à long terme dépend des textes d’application à venir.
- Direction clairement annoncée : les produits conformes destinés au marché américain devront très probablement utiliser des stablecoins agréés comme devise de règlement.
Les utilisateurs basés aux États-Unis doivent particulièrement suivre cette évolution réglementaire. Consultez les points clés de la conformité aux États-Unis. Si vous êtes en Asie-Pacifique, les risques de règlement et de conformité suivent un chemin totalement différent — il vaut la peine de comparer le guide de conformité Singapour et les points clés de la conformité Hong Kong.
Prochains jalons à surveiller
- Rapport trimestriel sur les réserves de Tether : suivez la prochaine mise à jour sur la page de transparence de Tether pour vérifier si l’élargissement des parts s’accompagne d’un changement dans la composition des réserves.
- Textes d’application du GENIUS Act : la capacité des stablecoins bancaires à atteindre une liquidité utilisable dans un ou deux trimestres est déterminante pour savoir si la « transition réglementaire » aura lieu.
- La courbe de croissance après les 300 milliards : si l’offre totale se stabilise autour de ce niveau, cela signale que la croissance a atteint son plafond et que le marché entre dans une compétition pour les parts existantes — ce qui se traduit généralement par une intensification de la concurrence tarifaire entre émetteurs, favorable aux utilisateurs.
- Annonces de cotation/retrait de stablecoins sur les principales plateformes d’échange : tout changement dans la prise en charge des devises de règlement se manifeste d’abord côté plateformes.
Recommandations éditoriales
- Utilisateurs détenant une carte MPCard, Bybit Card, RedotPay ou toute autre carte centrée sur l’USDT : aucune action requise. La concentration de la liquidité de la devise sous-jacente joue en votre faveur — cette actualité n’est pas un signal de risque.
- Utilisateurs américains utilisant principalement une carte USDC ou multi-devises : il est conseillé de suivre les textes d’application du GENIUS Act, mais aucune action immédiate n’est nécessaire pour l’instant — ne changez pas précipitamment de devise à cause d’un titre évoquant un « ralentissement de la croissance ».
- Utilisateurs envisageant de demander une nouvelle carte USDT : vous pouvez procéder normalement. La concentration des parts réduit même le risque de voir la principale devise retirée. Pour choisir une carte, privilégiez les frais et la devise de règlement — consultez la comparaison des cartes aux frais les plus bas.
En résumé : 300 milliards, c’est un chiffre symbolique, mais pour les détenteurs de cartes, le vrai signal est que « l’USDT est plus solide côté règlement » — pas qu’il faille s’inquiéter.