Nachdem der Stablecoin-Emittent Circle Internet Group (NYSE: CRCL) seine Zahlen für das zweite Quartal 2026 veröffentlicht hatte, legte die Aktie im vorbörslichen Handel um rund 6 % bis 9 % zu. Laut den bei der SEC eingereichten Unterlagen belief sich der Quartalsumsatz auf 701 Mio. USD. Der Umlauf des Kernprodukts USDC erreichte 73,3 Mrd. USD (+19 % im Jahresvergleich), das On-Chain-Volumen lag im selben Zeitraum bei 14,8 Bio. USD (+151 %). Das koreanische Medium Tokenpost verbreitete die Zahlen als erstes in der asiatisch-pazifischen Handelszeit; die Originaldaten lassen sich auf der Investor-Relations-Seite von Circle und über SEC EDGAR nachprüfen.
Auffällig ist das Auseinanderlaufen der beiden Wachstumsraten: Der Umlauf wuchs nur um 19 %, das On-Chain-Volumen dagegen um 151 %. Das spricht nicht für einen Boom bei Einzelhandelszahlungen, sondern dafür, dass USDC zunehmend als „Transportmedium“ für Clearing zwischen Institutionen und für Transfers zwischen Börsen dient – derselbe Bestand wird On-Chain immer wieder bewegt. Für Kartennutzer entscheidet dieser Unterschied über alle folgenden Einschätzungen.
Redaktionelle Einordnung: Was die Zahlen für USDT-Kartennutzer konkret bedeuten
Vorab das Ergebnis: Die allermeisten Nutzer, die per USDT einzahlen, werden in den nächsten 7 Tagen keine Veränderung bemerken. Das Wachstum des USDC-Umlaufs ändert nichts an der Rücknahme von USDT, am Depeg-Risiko oder an den On-Chain-Gebühren.
Drei Konstellationen können jedoch im Zeitfenster von 30 bis 90 Tagen indirekt betroffen sein:
1. Einzahlungswährung für Nutzer in der EU/im EWR. Seit Inkrafttreten von MiCA werden USDT-Angebote auf Börsen und bei Kartenemittenten im Europäischen Wirtschaftsraum schrittweise zurückgefahren. USDC ist der einzige US-Dollar-Stablecoin mit einem vollständigen Zulassungsweg als EMT (E-Geld-Token). Ein beträchtlicher Teil von Circles Umlaufwachstum dürfte aus dieser strukturellen Verdrängung stammen. Wer in der EU eine virtuelle Karte nutzt, sieht im kommenden Quartal wahrscheinlicher, dass Kartenanbieter die Standard-Einzahlungswährung von USDT auf USDC umstellen oder für USDT-Einzahlungen einen Umtausch-Spread erheben. Die Grenzen dazu finden Sie im Compliance-Leitfaden für die EU.
2. Abrechnungs- und Rückvergütungsstruktur bei Börsenkarten. Das Wirtschaftsmodell der Coinbase Card ist eng an die USDC-Gewinnbeteiligung gekoppelt – steigen Circles Vertriebskosten, geht das häufig mit höheren USDC-Anreizen auf Börsenseite einher. Börsenkarten wie die Bybit Card wechseln USDT dagegen in der Regel erst im Moment der Zahlung in Fiat. Ein höherer USDC-Anteil wirkt sich dort hauptsächlich auf die Kursquelle aus, nicht auf die Gebühren für den Nutzer.
3. Nutzer im asiatisch-pazifischen Raum sind kaum betroffen. Die Asia-Elite-Variante der MPCard läuft über die APAC-Route und wird überwiegend per USDT aufgeladen; Gebühren und Limits richten sich nach der offiziellen Seite und hängen nicht direkt von Circles Quartalszahlen ab. Das ist auch einer der Gründe, warum wir sie als Editor’s Choice führen: einfacher Pfad, wenige externe Variablen. Wer zunächst die Grundstruktur einer U-Karte verstehen möchte, findet sie in Was ist eine U-Karte?.
Historischer Vergleich: Was diesmal anders ist als 2023 und 2024
Der USDC-Depeg im März 2023 ist das Ereignis, das am leichtesten als Vergleich herangezogen wird – und am leichtesten falsch. Damals lagen 3,3 Mrd. USD der Circle-Reserven bei der Silicon Valley Bank, USDC fiel zeitweise auf rund 0,87 USD und kehrte binnen weniger Tage zur Kopplung zurück. Das war die Offenlegung eines Einzelrisikos auf der Reserveseite; jetzt geht es um die Bestätigung der Größenordnung auf der Einnahmenseite – die Natur ist gegenteilig. Wer die Runde 2023 erlebt hat, sollte bei der Beurteilung von Stablecoin-Emittenten auf die Verwahrstruktur der Reserven und die Häufigkeit der Offenlegung achten, nicht auf den Umlauf an sich.
Das Inkrafttreten der MiCA-Stablecoin-Regeln im Juni 2024 ist der passendere Vergleich. Damals nahmen europäische Plattformen nach und nach nicht zugelassene Stablecoins aus dem Angebot, die Verfügbarkeit von USDT im EWR schrumpfte, und USDC fing einen Teil dieser Nachfrage auf. Der europäische Anteil an den heutigen 73,3 Mrd. USD Umlauf ist im Kern die zeitversetzte Einlösung dieses regulatorischen Wechsels. Gemeinsamkeit: In beiden Fällen verschiebt die Regulierung Marktanteile. Unterschied: 2024 war es eine „erzwungene Delistung“, 2026 ist es eine „aktive Integration“ – Kartenanbieter beginnen, Produkte mit USDC als Standardschiene zu entwerfen, statt zum Austausch gezwungen zu werden.
Der Börsengang von Circle an der NYSE im Juni 2025 hat die Verfügbarkeit von Informationen verändert. Vor dem Börsengang ließen sich USDC-Daten nur über Berichte Dritter belegen; seither liegen jedes Quartal SEC-Einreichungen vor. Für Nutzer ist das ein echter Gewinn: Sie können den Umlauf heute selbst auf EDGAR überprüfen, statt Nachrichtenüberschriften weiterzugeben.
Compliance-Grenzen: Was klar geregelt ist und wo Grauzonen bleiben
Klar erlaubt: In den USA gibt es für Ausgabe und Zahlungsverwendung von Stablecoins einen bundesgesetzlichen Rahmen (GENIUS Act, 2025 unterzeichnet). Die Durchführungsbestimmungen befinden sich noch im Regelsetzungsverfahren des Finanzministeriums; der endgültige Zeitpunkt des Inkrafttretens richtet sich nach der offiziellen Bekanntmachung. Hintergründe im Compliance-Leitfaden für die USA.
Klar eingeschränkt: Für das Angebot nicht zugelassener Stablecoins auf regulierten Plattformen gelten in der EU eindeutige Vorgaben. USDT und USDC werden im EWR unterschiedlich behandelt – das ist derzeit die härteste Trennlinie.
Weiterhin eine Grauzone: In den meisten Rechtsordnungen im asiatisch-pazifischen Raum gibt es keine spezielle Regelung dafür, dass Privatpersonen virtuelle Karten mit Stablecoins aufladen und damit bezahlen. Es ist weder ausdrücklich verboten noch ausdrücklich erlaubt. Im Compliance-Leitfaden für Hongkong und im Compliance-Leitfaden für Japan haben wir jeweils die Unterschiede zwischen dem Rahmen für lizenzierte Stablecoins und der Regulierung des Geldtransfergeschäfts aufgearbeitet – die Wege sind in beiden Ländern völlig verschieden und sollten nicht aufeinander übertragen werden.
Termine, die in den nächsten 30–90 Tagen im Blick bleiben sollten
- Circles Q3-Zahlen (voraussichtlich im November): Entscheidend ist, ob der Umlauf die Marke von 80 Mrd. USD erreicht und wie sich der Anteil der Vertriebskosten am Umsatz entwickelt – Letzteres zeigt direkt, wie großzügig oder knapp die USDC-Rückvergütungen auf Börsenseite ausfallen.
- Ob das Wachstum des On-Chain-Volumens nachlässt: Handelt es sich bei den 151 % um eine einmalige Clearing-Migration, dürfte der Wert im nächsten Quartal deutlich zurückgehen; bleibt er dreistellig, ist USDC zur zentralen Abwicklungsschiene der Institutionen geworden.
- Ankündigungen zur Standard-Einzahlungswährung bei EU-Kartenanbietern: Achten Sie auf Änderungen in der Reihenfolge der Assets auf der Einzahlungsseite der App Ihres Anbieters; sie tauchen erfahrungsgemäß etwa zwei Wochen vor der offiziellen Mitteilung auf.
- Durchführungsbestimmungen zur US-Stablecoin-Gesetzgebung: Die öffentliche Konsultationsfrist für die Regelentwürfe des Finanzministeriums bestimmt das Tempo, in dem Kartenprodukte für die USA wieder starten können.
Redaktionelle Empfehlung
Nutzer der MPCard-APAC-Route: Kein Handlungsbedarf. Diese Meldung ändert nichts an Ihrem Einzahlungsweg, an Gebühren oder Limits.
Nutzer in der EU/im EWR: Prüfen Sie in den nächsten 30 Tagen, ob in der Einzahlungsliste Ihres Kartenanbieters USDC neu hinzugekommen ist und ob für USDT-Einzahlungen ein Umtausch-Spread erhoben wird. Treten Spreads auf, vergleichen Sie zunächst die USDT-Karten mit den niedrigsten Gebühren, bevor Sie über einen Wechsel entscheiden – wechseln Sie nicht allein wegen einer Ankündigung spontan die Karte.
Nutzer, die Abos mit Stablecoins bezahlen: Bei festen Kleinbeträgen wie ChatGPT Plus (offiziell 20 USD/Monat) ist die Einzahlungsseite betroffen, nicht die Abbuchung; in diesem Quartal ist keine Anpassung nötig.
Wer eine neue Karte beantragen will: Wir raten davon ab, die bevorzugte Währung wegen eines einzelnen Circle-Berichts zu ändern. Die Quartalszahlen eines Emittenten sagen etwas über dessen eigene Verfassung aus, nicht über die Genehmigungsquote oder die Gebühren der Karte in Ihrer Hand – diese hängen davon ab, ob Karten-BIN, Kontoregion und IP zusammenpassen. Diese drei Faktoren entscheiden eher als jeder Geschäftsbericht darüber, ob Ihre nächste Abbuchung durchgeht.